{"id":769,"date":"2021-02-18T14:00:11","date_gmt":"2021-02-18T14:00:11","guid":{"rendered":"https:\/\/miguelandreis.com.ar\/opinion\/?p=769"},"modified":"2021-02-18T14:00:12","modified_gmt":"2021-02-18T14:00:12","slug":"cronica-de-la-convertibilidad-el-sistema-de-la-inflacion-cero-que-parecia-perfecto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/miguelandreis.com.ar\/opinion\/cronica-de-la-convertibilidad-el-sistema-de-la-inflacion-cero-que-parecia-perfecto\/","title":{"rendered":"Cr\u00f3nica de la Convertibilidad, el sistema de la inflaci\u00f3n cero que parec\u00eda perfecto."},"content":{"rendered":"\n

Escribe: Julio C\u00e9sar Nieto<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Tras el fallecimiento de quien fuera dos veces presidente, Carlos Sa\u00fal Menem, el pasado 14 de febrero, la historia se adelant\u00f3 en analizar dos aniversarios para este a\u00f1o. El primero, el lanzamiento del Plan de Convertibilidad (1991); y el segundo, su final tras la Crisis de 2001 tras el fat\u00eddico diciembre en Plaza de Mayo.<\/p>\n\n\n\n

Durante la gesti\u00f3n de Carlos Menem (1989-99), el pa\u00eds logr\u00f3 algo in\u00e9dito en toda su historia monetaria: lograr casi 8 a\u00f1os consecutivos de inflaci\u00f3n en cero.<\/p>\n\n\n\n

Los antecedentes<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Argentina desde la creaci\u00f3n de su moneda en 1881 sufri\u00f3 dos crisis cambiarias hasta 1930. La primera en 1890 y la segunda en 1929\/30. Ambas se llevaron puesto a dos presidentes: Ju\u00e1rez Celman (1890) e Hip\u00f3lito Yrigoyen (1930).<\/p>\n\n\n\n

La respuesta a la primera puso casi en jaque a la segunda: la Caja de Conversi\u00f3n. Esta instituci\u00f3n financiera creada fue predecesora del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) creado en 1935, y ten\u00eda como funci\u00f3n principal organizar las emisiones nacionales y la pol\u00edtica monetaria del pa\u00eds. Durante ese lapso, la Argentina no conoci\u00f3 el fen\u00f3meno de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Con la creaci\u00f3n del Banco Central, y su posterior nacionalizaci\u00f3n en 1946 bajo la presidencia de Edelmiro Farrell, el pa\u00eds inici\u00f3 un proceso de decaimiento en su moneda que explot\u00f3 casi medio siglo m\u00e1s tarde.<\/p>\n\n\n\n

Entre 1989\/90 el pa\u00eds entr\u00f3 en los r\u00e9cords Guinness de los picos de inflaci\u00f3n m\u00e1s altos de la historia. La hiperinflaci\u00f3n de aquel entonces lleg\u00f3 a un techo del 3079%, llev\u00e1ndose consigo una vez m\u00e1s a otro presidente: Ra\u00fal Alfons\u00edn.<\/p>\n\n\n\n

El a\u00f1o del caos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El 6 de febrero de 1989, el BCRA no vendi\u00f3 m\u00e1s d\u00f3lares. El Plan Austral como el Plan Primavera implementado por el gobierno de Alfons\u00edn llegaba a su fin.<\/p>\n\n\n\n

Aquel 6 de febrero los contratos futuros (shorteados) estallaron por el aire. El mercado financiero fue el primero en avisar. Los operadores de bolsa salieron a cubrir posiciones para cubrir sus deudas y no fundirse.<\/p>\n\n\n\n

Dicha situaci\u00f3n, gener\u00f3 p\u00e1nico y el martes 7 el peso (Austral) se desvaloriz\u00f3 en un 500%. La combinaci\u00f3n de corrida bancaria, deflaci\u00f3n de activos y emisi\u00f3n desenfrenada gener\u00f3 la hiperinflaci\u00f3n de 1989.<\/p>\n\n\n\n

La hiperinflaci\u00f3n es un fen\u00f3meno psicol\u00f3gico m\u00e1s que econ\u00f3mico. Si la inflaci\u00f3n es la agon\u00eda del dinero, la \u201ch\u00edper\u201d es la muerte.<\/p>\n\n\n\n

Esto hizo que Alfons\u00edn no solo adelantara las elecciones de aquel a\u00f1o sino que, adem\u00e1s, tras perder, y en medio de un violento caos social con muertos y saqueos, debi\u00f3 entregar el mando seis meses antes.<\/p>\n\n\n\n

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En C\u00f3rdoba, como en todo el pa\u00eds, hubo saqueos durante la hiperinflaci\u00f3n.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

La bomba construida en 1946 explot\u00f3 en 1989 y la historia no termin\u00f3 all\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

Con Menem en el poder, en los a\u00f1os 1989 y 1990 le toc\u00f3 enfrentar dos rebrotes que culmin\u00f3 con el pol\u00e9mico Plan Bonex (1989\/90) ideado por Roque Fern\u00e1ndez y ejecutado por el entonces ministro de econom\u00eda Erman Gonz\u00e1lez, confiscando dep\u00f3sitos en plazo fijo a cambio de un bono.<\/p>\n\n\n\n

Domingo Salvador<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Tras el Plan Bonex y el primer caso de corrupci\u00f3n del gobierno de Menem, la h\u00edper que ya se hab\u00eda comido tres ministros de Econom\u00eda, tambi\u00e9n se llev\u00f3 puesto a todo el Gabinete. Solo Cavallo sobrevivi\u00f3 a la volteada.<\/p>\n\n\n\n

Domingo Cavallo, el joven prodigio de San Francisco, quien, en su actividad pol\u00edtica, se inici\u00f3 como subsecretario de Desarrollo de C\u00f3rdoba (1969-1970), director y posteriormente vicepresidente del Banco Provincia de C\u00f3rdoba (1971-1972), subsecretario del Ministerio del Interior (1981), presidente del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (1982), Diputado Nacional (1987-1989) y Canciller (1989-1991); asumir\u00eda la cartera de Econom\u00eda como la joven promesa del menemismo.<\/p>\n\n\n\n

Graduado con honores en Harvard, conoc\u00eda en persona a los mayores exponentes de la econom\u00eda global.<\/p>\n\n\n\n

Steve Hanke, prestigioso economista norteamericano del momento, hab\u00eda elaborado un modelo moderno sucesor del Patr\u00f3n Oro cl\u00e1sico: la Convertibilidad.<\/p>\n\n\n\n

La Convertibilidad, entendida como un sistema monetario que fija el valor de una moneda con el de otra m\u00e1s estable (d\u00f3lar o euro), era el modelo a seguir. Pa\u00edses como Italia o Espa\u00f1a lo hab\u00edan aplicado exitosamente, y contra las sugerencias del FMI, en 1991 se present\u00f3, se debati\u00f3 en el Congreso y se transform\u00f3 en ley el 28 de marzo de 1991.<\/p>\n\n\n\n

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Menem y Cavallo, una sociedad que rindi\u00f3 frutos durante algunos a\u00f1os en los noventa.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Caja de conversi\u00f3n moderna<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A diferencia de Plan Austral, la Convertibilidad no fue en un DNU, lo que su indexaci\u00f3n le permiti\u00f3 un alto grado de seriedad.<\/p>\n\n\n\n

Horacio Liendo, Roque Fern\u00e1ndez y Juan Llach lo estudiaron al detalle y pusieron en marcha un r\u00e9gimen similar al propuesto por expresidente Carlos Pellegrini que dur\u00f3 m\u00e1s de tres d\u00e9cadas garantizando estabilidad monetaria y fiscal.<\/p>\n\n\n\n

Durante la vigencia del Patr\u00f3n Oro cl\u00e1sico, sistema que naci\u00f3 en el siglo XIX hasta los \u201830 del siglo XX, consist\u00eda en que la moneda era el oro, directa o indirectamente (bajo certificados representativos de ese oro). Esto lo llevaron adelante los bancos privados, la macroeconom\u00eda era muy vaga y no florecer\u00eda hasta despu\u00e9s del Crack del 29, donde el Estado se har\u00eda cargo de tales funciones a trav\u00e9s de las cajas de conversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f3lar, que en aquel momento estaba en 14.000 Australes, lleg\u00f3 a un equilibrio de 10.000A, donde se determin\u00f3 por ley el punto de partida para la conversi\u00f3n. La Convertibilidad ser\u00eda de A10000 a 1, no de 1 a 1 como se populariz\u00f3 posteriormente. Sucede que por una cuesti\u00f3n formal o de prolijidad se le quitaron cuatro ceros, y de all\u00ed el famoso $1\/USD1. Pero, los pesos circulantes equival\u00edan a la misma cantidad de d\u00f3lares existentes en el BCRA.<\/p>\n\n\n\n

En aquel entonces, las reservas que eran de 15.000 millones de d\u00f3lares se convert\u00edan en relaci\u00f3n a 15.000 millones de pesos. La regla era no emitir por encima de ese equilibrio, solo se incrementaba si entraban d\u00f3lares. Eso fue la Convertibilidad y funcion\u00f3 al igual que el Patr\u00f3n Oro.<\/p>\n\n\n\n

A finales de los 90, las provincias emitieron bonos que no pudieron pagar. La emitieron contra nada, pon\u00edan de excusa la coparticipaci\u00f3n federal. Las provincias si emiten, deben aclarar que dicha deuda puede ser Defaulteada.<\/p>\n\n\n\n

El furor<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El modelo fue un \u00e9xito. Menem ganar\u00e1 las elecciones de 1991 y Cavallo pasar\u00e1 a ser el amuleto de la suerte frente a cualquier desequilibrio. De hecho, medi\u00f3 con dos corridas como la de 1992 y la famosa Crisis Tequila de 1994. La maniobra le permiti\u00f3 una vez m\u00e1s ganar elecciones provinciales y la reelecci\u00f3n de 1995 en primera vuelta.<\/p>\n\n\n\n

La Convertibilidad era la propaganda en todas las campa\u00f1as. Cavallo pas\u00f3 a ser la estrella y su presencia sumaba a cualquier candidato del momento. Su alta popularidad lo transform\u00f3 no solo en un posible sucesor sino tambi\u00e9n en una amenaza, tanto para Menem como para Duhalde, que miraban 1999 con proximidad.<\/p>\n\n\n\n

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El \u201cUno a Uno\u201d le permiti\u00f3 a Cavallo gozar de popularidad. Pero, no terminar\u00eda bien.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

En 1996, la regla de oro en el modelo comenz\u00f3 a sufrir fallas. La pelea Menem-Duhalde se avecinaba y las causas de corrupci\u00f3n eran opacadas por la estabilidad econ\u00f3mica. Las diferencias en el manejo de la econom\u00eda empezaron con sus internas y tras un esc\u00e1ndalo (Caso Yabr\u00e1n) termin\u00f3 con la renuncia de Cavallo el 27 de julio de 1996.<\/p>\n\n\n\n

El ocaso del modelo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Con Cavallo afuera, la pelea por la sucesi\u00f3n se centr\u00f3 entre la \u201cRe-re\u201d de Menem y las aspiraciones del entonces gobernador de Buenos Aires, Eduardo Duhalde.<\/p>\n\n\n\n

Las provincias, sobre todo la de Buenos Aires, comenzaron a endeudarse a trav\u00e9s del sistema bancario.   <\/p>\n\n\n\n

La ca\u00edda<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Las elecciones de 1999 pusieron fin al menemismo, pero no al modelo econ\u00f3mico. El triunfo de Fernando De la R\u00faa sobre Eduardo Duhalde, por un lado, y Domingo Cavallo, por el otro, abri\u00f3 un nuevo escenario.<\/p>\n\n\n\n

La situaci\u00f3n fiscal del gobierno de la ALIANZA era insostenible. Al poco tiempo se le sum\u00f3 una crisis pol\u00edtica con la renuncia del vicepresidente Carlos \u201cChacho\u201d \u00c1lvarez, la derrota en las elecciones legislativas de octubre de 2001 y el fracaso de dos ministros de Econom\u00eda (Jos\u00e9 Luis Machinea y Ricardo Lopez Murphy) en pilotear la crisis que se ven\u00eda.<\/p>\n\n\n\n

Cavallo, quien ten\u00eda su propio partido (Acci\u00f3n por la Rep\u00fablica) era en aquel entonces el pol\u00edtico con mayor imagen p\u00fablica del pa\u00eds. Su arribo fue inminente.<\/p>\n\n\n\n

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La crisis de 2001 eyect\u00f3 a otro presidente desde la Casa Rosada. Fue el fin de la Convertibilidad.<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

En marzo de 2001 asumi\u00f3 la cartera econ\u00f3mica, pero el \u201cPadre\u201d del modelo no logr\u00f3 pilotear la flota que \u00e9l mismo construy\u00f3. El contexto internacional con los atentados del 11-S en EEUU, sumado a la quita de apoyo del FMI y BM que miraron siempre con desconfianza la Convertibilidad, oblig\u00f3 al gobierno de la Alianza a realizar una seria de medidas ajustes y restricci\u00f3n en la extracci\u00f3n de dep\u00f3sitos bancarios (el famoso \u201cCorralito\u201d).<\/p>\n\n\n\n

Eso, sumado al descontento por la situaci\u00f3n social y aprovechando la debilidad del Gobierno, culmin\u00f3 en un estallido social que puso fin a un modelo que parec\u00eda quedarse para siempre.<\/p>\n\n\n\n

La corrida bancaria, la recesi\u00f3n, el estancamiento y la deflaci\u00f3n de activos financieros, acabaron con los dorados \u201890. Llevando meses m\u00e1s tarde, con Duhalde en el interinato, a aplicar la devaluaci\u00f3n m\u00e1s brutal de la historia econ\u00f3mica argentina.<\/p>\n\n\n\n

La Convertibilidad no fue un sue\u00f1o eterno. El modelo no fall\u00f3 por s\u00ed mismo, se lo comi\u00f3 la pol\u00edtica.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Escribe: Julio C\u00e9sar Nieto Tras el fallecimiento de quien fuera dos veces presidente, Carlos Sa\u00fal Menem, el pasado 14 de febrero, la historia se adelant\u00f3 en analizar dos aniversarios para este a\u00f1o. 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